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　　文|新浪财经上海站 十里 　　那个曾因招股书财务数据修订引发争议的微脉，又回到了港交所门口
。 　　4月20日 ，AI数字医疗服务商微脉技术有限公司再次向港交所主板递交招股书
，重启IPO进程。这是微脉第二次冲刺港股上市 。 　　第一次递表时，最受关注的不是它的AI医疗故事 ，而是招股书里一处“低级财务差错
”：公开报道显示
，微脉曾将2024年毛利数据由-1.29亿元更正为1.29亿元
。这个错误未必是其首轮申请失效的直接原因，但对于一家冲刺资本市场的医疗科技公司而言 ，已经足够刺眼。 　　这一次
，微脉仍然把自己放在“AI+全病程管理”的叙事里 。按照招股书说法，公司做的不是单纯线上问诊 ，也不是卖一套系统给医院
，而是深度嵌入公立医院诊疗流程，把服务覆盖到诊前、治疗中 、出院后复查
、康复和随访等环节。 　　这套模式的核心 ，是绑定医院资源
。微脉需要在院内设管理中心，派驻个案管理师、健康助理 、医疗助理
，与医院医生、护士共同组成服务团队，承担就诊协调
、治疗安排、用药管理 、康复指导
、营养建议、远程跟踪等工作。招股书显示 ，微脉已与188家医院建立较深合作
，另有超过4800家医院和医疗机构接入其病历调阅和系统连接网络 。 　　这确实构成了一定壁垒
。相比纯线上流量平台，微脉的优势在于进入了医院真实流程。但问题也在这里：这不是一个轻模式 。医院关系 、院内服务
、人力派驻 ，都是成本
。 　　从收入看
，微脉的主业仍是全病程健康管理服务。2023年至2025年，该业务收入分别为4.37亿元、4.70亿元和5.30亿元 。其中 ，面向个人患者收入从4.06亿元降至3.10亿元
，面向机构客户收入则从3100.6万元增至2.20亿元
。微脉显然在把这套能力卖给医院 、药企和其他机构客户。 　　但财务报表没有跟着故事变轻 。2023年至2025年，微脉营收分别为6.28亿元
、6.53亿元和8.63亿元 ，2024年收入同比增速只有4.0%
，2025年恢复至32.3%
。与此同时，公司年内亏损分别为1.50亿元、1.93亿元和2.90亿元 ，三年合计亏损超过6亿元。 　　微脉这次IPO更紧迫的一层压力，来自优先股 。招股书显示
，微脉曾获得元璟 、源码
、经纬、IDG 、百度资本、信银投资等机构融资，早期估值一度超过百亿元。其pre-IPO投资人的赎回权已在首次递表前终止 ，但若公司撤回申请
、申请被拒
，或自2025年6月27日首次递表起满18个月仍未完成上市，相关赎回权可能恢复可行使
。 　　微脉讲的是AI医疗、全病程管理 、整合型医疗服务 ，也踩中了“健康中国2030 ”从治疗导向转向全周期健康管理的政策方向。但摆在港交所面前的
，是一家收入增长
、亏损扩大、现金流尚未转正 、又背着优先股压力的数字医疗公司 。

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 　　橡胶：供应差异之下，走势迎来分化 　　周一 ，国产全乳胶17100/吨
，环比上涨200元/吨；泰国20号混合胶16350元/吨，环比上日上涨170元/吨
。 　　原料端：泰国胶水报收79.75泰铢/公斤 ，环比上日上涨1.0泰铢/公斤；泰国杯胶报收62.5 泰铢/公斤
，环比上日上涨1.0泰铢/公斤；云南胶水报收16.2元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收15.8元/公斤 ，环比上日持平。 　　截至2026年4月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.63万吨
，环比上期增加0.75万吨，增幅1.06% 。保税区库存12.48万吨 ，降幅0.79%；一般贸易库存59.15万吨
，增幅1.46%
。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.62个百分点，出库率减少1.54个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.17百分点 ，出库率减少0.41个百分点。 　　观点：近期
，泰国等全球天然橡胶主产区正逐步进入季节性的增产期，在经历了4月的高温少雨天气后 ，近期泰国等主产区降雨环比增加
，而气温则未显著下降 。根据世界气象组织的预报，2026年年中可能出现厄尔尼诺现象 ，而对比天气条件相对极端的2024年
，目前全球主产区的降雨量同比2024年同期未有明显减少；气温同期2024年同期也未显著偏高
。因此，预计近期的天气情况对2026年度割季的供应有一定影响 ，但是影响的量级或不及2024 年。近期下游普遍进入节前备货阶段，需求侧的变化不大 。故
，平衡表的矛盾或依然不突出，RU&NR冲高回落 ，短期内高位震荡
。 　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568
，仅供参考） 　　PX： 　　供需面供增需减。中国PX行业负荷环比增加0.6pct至80.8%，亚洲行业负荷环比减少0.3pct至66.2% ，随着封锁前最后一批海上货源到港
，因原料问题导致的PX装置计划外变动已显现，亚洲负荷处于五年同期低位 。需求端 ，PTA 计划外检修增多将对PX需求产生阶段性压制。PX基本面在产业链中相对偏强
，去库格局将至少延续至二季度
。伊朗已通过斡旋方向美国提出一项分三阶段推进的谈判框架，若美国接受这一方案 ，谈判即可恢复。但美国国务卿鲁比奥表示
，伊朗重开霍尔木兹海峡的提议不可接受，美伊谈判陷入僵局 ，油价延续高位震荡 。市场情绪易受扰动，后续进程预计不会很顺利
，但根据现有消息，局势升级的概率不大
。在原油宽幅震荡的背景下 ，化工品价格的驱动因素将从成本转向自身基本面
，价格将切实受到基本面影响。预计PX 7月期价震荡偏强运行，逢低试多为主 ，支撑区域9500-9600 。         　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407
，仅供参考） 　　PTA： 　　供需面供需双减
。本期英力士
、三房巷、恒力停车检修，PTA行业负荷环比减少6.8pct至65.4% ，降至历年同期低位
，原料问题已传导至PTA环节，加工费有所修复。需求端 ，前期出口订单方面
，部分工厂的订单持续到4月底附近，尤其是下半年秋冬季订单 ，预计将于5月下旬启动 。终端部分工厂计划在五一前后降低负荷
。聚酯行业负荷环比减少3.3pct至82.3%，长丝三大厂加大减产的力度有限。5-6月PTA去库幅度预计扩大
，产业链利润健康传导 。综合来看，美伊谈判使地缘局势发生变化 ，不建议此时入场押注战争的进一步走向
。化工转向交易自身基本面
，虽然TA现货短期内不短缺，但市场更担心未来供应收缩预期带来的风险 ，且检修增多使得PTA近期更强
，预计PTA 9月期价震荡偏强运行，逢低试多为主 ，支撑区域6450-6550。 　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）  　　产销：江浙涤丝周一产销高低分化
，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右 。         　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 　　EG： 　　供需面供需双减。国内方面 ，乙二醇行业负荷环比减少1.4pct至67.7%
，其中，合成气制负荷环比增加1.2pct至79.3% ，处于历年同期高位
。合成气制乙二醇利润随价格走高已大幅修复，预计检修结束后装置提负生产的概率较大
，同时，受环氧乙烷出货不畅影响 ，近期部分联产装置转产至乙二醇。因霍尔木兹海峡未能通航
，二季度进口将显著缩量 。5月乙二醇库存去库幅度扩大，去库格局将至少延续至二季度
。综合来看 ，即使霍尔木兹海峡恢复运行
，乙二醇进口缩量短期内仍较难弥补，供应端显著缩量将对乙二醇近月价格形成支撑 ，远期合约价格则承压。预计乙二醇9月期价在4800-5000核心区间震荡运行 。EG9-1考虑逢高滚动反套
。 　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）  　　库存：华东部分主港地区MEG港口库存约88.3万吨附近
，环比上期减少9.6%。 　　装置：福建一套70万吨/年的乙二醇装置自3月初开始停车检修，原计划4月底前后重启 ，目前企业暂无重启计划
，全国产能占比2.3% 。     　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 　　PF： 　　供需面供增需减
。纺纱用直纺涤短负荷环比增加1.7pct 至91.5% ，后期部分工厂仍存减产计划。需求方面，终端订单不足
，部分秋冬订单签订延期，下游按单生产 ，预计以刚需补库为主 。纱厂负荷延续逆季节性降负态势
，涤纱负荷环比减少2.0pct至56.0%，目前处于五年同期低位 ，临近五一假期
，部分纱企已有减产计划
。综合来看，短期成本端支撑仍存 ，预计PF 6月期价将跟随原料价格
，震荡偏强运行，支撑区域8100-8200。 　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）  　　产销：周二直纺涤短工厂销售适度好转 ，截止下午3：00附近
，平均产销73% 。                 　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 　　PR： 　　供应端强势。供应端 ，瓶片行业预估负荷环比增加0.6pct至72.8%，部分主流大厂因前期超卖压力较大
，通过发布延迟履约公告等方式缩减合约量，叠加出口订单跟涨补货 ，导致流通货源持续紧张
，现货基差强势，加工差处于五年同期偏高水平
。需求端 ，终端市场正值采购旺季
，海外需求较好，出口跟进 ，预计将对需求形成提振。综合来看
，短期成本端支撑仍存，PR 6月期价预计震荡偏强运行 ，逢低试多为主
，支撑区域8200-8300 。     　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 　　纯碱： 　　周一纯碱期货小幅上涨 ，现货价格小幅上涨，沙河重碱报价1189元/吨（+13）
。 　　周一商品市场涨多跌少
，市场情绪尚可。上周纯碱检修减少，产量环比增加2.0万吨至79.8万吨 。本周纯碱装置暂无变动
。下游需求暂时趋稳 ，最新碱厂库存环比上周四减少5.3万吨至181.4万吨
，最新交割库库存较前一周减少0.3万吨至35.2万吨。上周浮法玻璃产线无变动，光伏玻璃冷修1条产线（安徽盛世新能源 ，1200T/D 产能）；本周浮法玻璃点火1条产线（河北金宏阳
，1800T/D产能） 。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降，重碱需求小幅下滑 ，轻碱需求趋稳
，中下游采购积极性一般
。3月纯碱进口升至4.76万吨，出口升至25.43万吨。宏观方面 ，近期国内房地产销售数据环比下降
，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利空（美元指数下跌 、地缘担忧延续）；近期反内卷预期略有增加，近期需密切关注政策动态 。综合来看 ，短期纯碱供应小幅增加
、需求略降，市场情绪略有改善
，纯碱暂时低位震荡
。仓单方面，周一纯碱仓单减少177张至2730张。 　　短期纯碱期价维持震荡 ，玻璃期价弱势或有一定拖累
，SA2609日内参考1240-1270区间 。      　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考） 　　玻璃：  　　周一玻璃期货小幅下跌 ，现货价格持稳为主
，华北玻璃市场价1030元/吨（+0），华中玻璃市场价1070元/吨（+0）。沙河产销率103% ，湖北产销率69%
，产销率走弱
。 　　短期玻璃基本面供需双弱，供应压力环比增加。上周玻璃产量环比持稳 ，下游采购积极性下降
，库存环比略增，最新玻璃库存环比增加1.9万吨至384.5万吨 ，同比增加17.5% 。本周玻璃点火1条产线（河北金宏阳，1800T/D 产能）
。近期玻璃日熔量下降
，最新在产日熔量为144895T/D，同比下降约8.2%。1-3月国内房屋竣工面积同比下降25.0%（降幅收窄） ，近期房地产销售数据环比下降
，接近去年同期水平，最新（4月中旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.5天至7.3天 。短期玻璃供应回升 ，需求较为疲软
，期价弱势震荡
。 　　短期玻璃期价弱势震荡，关注前期低点附近支撑是否有效 ，FG2609日内参考1050-1080。      　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445
，仅供参考） 　　聚烯烃：库存去化流畅性不足，关注检修及到港情况 　　截至4月27日日盘收盘 ，塑料主力L2609合约收于8250元/吨（日度上涨130元/吨）
，聚丙烯主力PP2609合约收于8553元/吨（日度上涨159元/吨） 。LLDPE华东基差379元/吨（日度走弱101元/吨），PP拉丝华东基差670元/吨（日度走弱110元/吨） 　　截至2026年4月27日 ，PE产能利用率72.9%、PP产能利用率63.9%，近期聚烯烃装置检修量出现高位窄幅回落
，整体产能利用率底部回升
。4月进口到到港量受3月地缘影响出现显著回落，部分缓解当前供应压力。估值视角看 ，当前聚烯烃价格对地缘及油价边际脱敏
，油制利润显著回落，主要源自：（1）相对乐观定价了缓和；（2）低位供给下的库存去化流畅性不足 ，形成高库存压制
，尤其是上游生产企业库存偏高 。短期宽幅震荡运行
。 　　观点：宽幅震荡，L2609 合约参考运行区间 7500-9000 元/吨 ，PP2609 合约参考运行区间 7500-9000 元/吨。   　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259） 　　烧碱： 　　截至2026年4月27日盘收盘
，烧碱主力SH2607合约日度上涨30元/吨至2087元/吨 。山东地区32%离子膜碱主流成交价格590-715元/吨，较上一工作日均价下降10元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格590元/吨 ，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1020-1050元/吨
，较上一工作日均价下降20元/吨
。下游接货积极性一般，氯碱企业出货压力偏大 ，32% 、50%液碱价格下降。 　　短期盘面呈现低位震荡格局，核心逻辑仍由高供应
、高库存、弱需求的基本面主导 。供应端
，短期液氯价格高位 、氯碱利润尚可
。但短期检修开启，周度开工环比下降1.1%至83.2%。需求端 ，主力下游氧化铝因利润低迷主动减产
，长协采购缩减；印染、粘胶短纤等非铝下游开工不足，刚需疲软 。库存方面 ，周度库存环比增4.7%至58.55万吨的历史高位
。短期预计维持弱势震荡
，关注液氯价格波动及春季检修力度对供应的影响。       　　策略：宽幅震荡，主力SH2607参考价格区间1800-2250元/吨 。    　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259） 　　PVC： 　　3 月中旬以来 ，受出口退税取消
、地产需求疲软、高库存三重利空打击
，PVC期现价格高位大幅下跌
。4月核心矛盾转为成本支撑与供需偏弱的博弈。成本端，乌海电石价格日度上调100元/吨 ，成本拖拽减轻；乙烯法因亏损开工率降至59.04% 。供应端
，行业进入传统春检季，整体开工率下滑至79.87%
。需求端 ，房地产低迷导致管材 、型材开工仅 30%-35%，但印度零关税政策部分对冲出口退税取消的利空。库存虽处110 万吨高位
，但去库预期渐起 。短期价格底部震荡为主，存一定支撑。         　　策略：宽幅震荡 ，主力V2609参考价格区间4500-5500元/吨
。    　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259） 　　原油： 　　隔夜国际油价上涨
，布伦特06合约涨2.29%，WTI06合约涨1.9%。伊朗通过巴基斯坦向美国传达了三阶段谈判方案 ，特朗普对伊朗方案表示不满
，美国官员亦在权衡是否要在停火协议延长后重启对伊朗的轰炸 。4月以来的缓和模式有向短期升级模式切换的可能性，而若霍尔木兹海峡延续封锁状态 ，随着5月下旬
、7月下旬全球成品油、原油库存相继回落至近5年同期最低水平的安全临近点之下
，油市将面临再次大幅上行风险
。    　　操作策略：观望  　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613） 　　燃料油&低硫燃料油： 　　昨日新加坡燃料油市场交投清淡，高硫裂解小幅走强 、低硫裂解小幅走弱。近期燃料油市场仍以跟随原油走势为主 ，伊朗递交分阶段谈判计划后特朗普表示不满
，美国官员亦在权衡是否要在停火协议延长后重启对伊朗的轰炸 。油市波动仍受地缘局势
、霍尔木兹海峡通行状态主导，中东局势短期升级的风险上升 ，海峡通行亦处于基本中断状态，当下预计燃料油市场跟随原油震荡偏强为主
。   　　操作策略：观望 　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613） 新浪合作平台中信建投期货开户 安全快捷有保障